事件:
    11月20日財政部公布《節能產品惠民工程高效節能配電變壓器推廣實施細則》,其中,1級能耗產品補貼較多,2級能耗產品能耗補貼較少。本文對該事項繼續進行跟蹤點評。
    點評:
    空載損耗。
    負載損耗。
    本細則中硅鋼變壓器負載損耗下降幅度高于S11油浸式變壓器。
    節能變壓器能效等級提高成本僅增加數百元。
    s11油浸式變壓器仍具有顯著的性價比優勢。
    公司為《節能產品惠民工程高效節能配電變壓器推廣實施細則》起草單位之一,具有1級能效生產能力。
    電網均價中標,惡性價格戰早已不復存在。
    公司業績爆發點出現于2013年。
    盈利預測與投資建議。我們預計公司對國網增發年內完成,暫時不考慮S13業務帶來的收益,預計公司2012-2014年公司每股收益分別為0.36元、0.73元和0.95元,目前股價對應2012年動態市盈率為33.67倍。我們認為,公司非晶合金變壓器業務發展已至拐點,行業即將進入爆發式增長階段。我們給予公司2013年20-25倍市盈率計算,對應股價為14.60-18.25元。維持公司“買入”的投資評級。
    主要不確定因素。招標不達預期的風險,毛利率下滑風險。

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