經過近兩個月的調整，目前倫銅價格在前期密集成交區域上沿7500美元一帶獲得支撐，溫和反彈。中短期來看，受歐債消息面的平靜、中國經濟企穩反彈及美國房地產市場回暖，我們認為銅價仍有繼續上行空間，此外從季節性規律來看，一季度往往是銅價高點。

銅價短期反彈動力，主要來自中國經濟的復蘇及歐債消息面的平靜，但風險在于美國財政懸崖對市場信心及美國實體經濟的負面沖擊，盡管基準假設下美國會較平穩地渡過財政懸崖中的絕大部分風險。當前討論中國經濟企穩已經基本不存在異議，關鍵是反彈力度和持續時間。推動經濟走強的因素主要在于受財政發力推動下的基建投資快速增長有望維持、去庫存結束及房地產投資的好轉，同時出口大體維持平穩，而消費繼續溫和增長。同時新的領導集體上臺后可能逐步釋放加深改革信號，改善市場預期，引導民間投資繼續增長。預計這一特點在明年兩會后將會表現得更加明顯。

預計在美國財政懸崖問題完全明朗之前，市場可能仍將維持震蕩態勢，一旦該問題順利解決，可能是銅價向上反彈觸發點，但即便如此，考慮到經濟弱周期下的反彈，我們對其高度及持續時間持相對謹慎看法。

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